碧桂園，沒(méi)扛��？

文章來(lái)源：牲產(chǎn)隊(duì)

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發(fā)布時(shí)間：2023-08-14 11:28:09

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深夜時(shí)刻，碧桂園沒(méi)扛住。

碧桂園突然宣布，11只境內(nèi)債停牌，包括16騰越02、19碧地03、20碧地03、20碧地04、21碧地01、21碧地02、21碧地03、21碧地04、22碧地02、22碧地03以及一只未公開(kāi)發(fā)行的私募債。

前面的數(shù)字代表的是發(fā)行年份，后面的數(shù)字是編號(hào)。16騰越02這只債券發(fā)行的票面價(jià)格為100元，而今實(shí)時(shí)交易價(jià)已經(jīng)跌至30元。在8月9日的時(shí)候，16騰越02債券跌至25.5元的最低價(jià)，盤(pán)中反彈，保障20%，升至35元，隨后又回調(diào)至30元。如果這時(shí)候去抄底，用30元的價(jià)格買下這支債券，碧桂園要是恢復(fù)償付能力，算上利息，就能暴賺240%以上。

但情況不容樂(lè)觀。這是一只7年期的債券，到今年的10月21日就到期了，需要償付本金加利息，年利率為4.5%，發(fā)行總規(guī)模20個(gè)億。碧桂園能不能拿出來(lái)這筆錢，情況很不明朗。19碧地03債券也已經(jīng)跌至26.7元，發(fā)行價(jià)為100億，總發(fā)行規(guī)模30億，票面年利率4.98%，在今年的11月20日就到期了。

上述11只債券總額大約在160個(gè)億，其中最緊急要償付的是16騰越02和19碧地03兩只債券，金額不算特別大，一共50億元。

2022年底時(shí)，碧桂園賬上可使用現(xiàn)金余額為1475.5億元。即便上半年凈虧450-550億，碧桂園的現(xiàn)金流應(yīng)該也還沒(méi)有耗盡的地步。碧桂園真正的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于銷售，2023年1-7月，碧桂園權(quán)益銷售額累計(jì)1408億，同比下降35%。要是和2021年相比，碧桂園的權(quán)益銷售額下滑了61%。更糟糕的是，這種螺旋式的惡性循環(huán)還沒(méi)有走到盡頭。在剛剛過(guò)去的7月份，碧桂園權(quán)益銷售額較2021年暴跌78%。

和恒大爆雷不同的是，碧桂園是一家符合央行三道紅線的民營(yíng)房企。根據(jù)央行發(fā)布的三道紅線，房企剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率要低于70%，凈負(fù)債率不得高于100%，現(xiàn)金短債比大于1。

碧桂園的這三個(gè)數(shù)據(jù)分別是69.4%，40%和1.6，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)完全達(dá)標(biāo)。2021年底，碧桂園賬戶上還躺著1800多億的現(xiàn)金余額。在一眾民營(yíng)房企中，碧桂園顯得鶴立雞群，這也讓碧桂園成為許多業(yè)主信賴的品牌。當(dāng)恒大、融創(chuàng)躺平、擺爛，等著政府來(lái)救市時(shí)，碧桂園正常經(jīng)營(yíng)，正常交樓。

2022年，恒大只交付了30.1萬(wàn)套房子，而碧桂園交付了近70萬(wàn)套。2023年上半年，碧桂園依然完成了27.8萬(wàn)套房子的交付。可作為宇宙第一大房企，僅2023年，碧桂園手里就還有70萬(wàn)套房子需要交付。一般來(lái)說(shuō)，越接近交付年限的房子，工程量就越接近于完成，可能就差那么最后一點(diǎn)點(diǎn)，如水電安裝，內(nèi)部裝修，電梯入戶，外墻刷漆、門(mén)窗安裝等。

全國(guó)絕大部分爛尾樓都不是沒(méi)有動(dòng)工，而是已經(jīng)封頂，卻沒(méi)有足夠的現(xiàn)金完成最后的交付。隊(duì)長(zhǎng)知道，每一次房企陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，都會(huì)有一群人冷嘲熱諷。這些房企真該死，炒高房?jī)r(jià)的都是這些房企。對(duì)于這些人的嬉笑怒罵，隊(duì)長(zhǎng)沒(méi)有什么好說(shuō)的。但是，我們不能把眼睛只盯著房企。碧桂園的合作供應(yīng)商企業(yè)一共有3.3萬(wàn)家，背后是上百萬(wàn)個(gè)工作崗位。

碧桂園自己也是一個(gè)龐然大物，員工總數(shù)超過(guò)30萬(wàn)。中國(guó)外貿(mào)出口增速已經(jīng)是四連跌，出口達(dá)到三年來(lái)最低水平。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，降房?jī)r(jià)、救房企，穩(wěn)就業(yè)，并不沖突。在隊(duì)長(zhǎng)看來(lái)，這時(shí)候，最需要站出來(lái)的就是銀行。銀行對(duì)房企、對(duì)購(gòu)房者共同讓利。一方面，讓銀行延遲對(duì)房企的債務(wù)追索，或者主動(dòng)降低房企的存量貸款利率，另一方面，大幅調(diào)低購(gòu)房者的存量房貸款利率，調(diào)低購(gòu)房按揭貸款利率，讓買不起房的年輕人，買得起房子。

如果銀行這邊不松手，不僅是購(gòu)房者難受，房企也承擔(dān)巨額的利息成本。金融業(yè)應(yīng)該到了為實(shí)體建筑業(yè)讓利的階段了。銀行與房企本就是一榮俱榮，一損俱損的利益共同體。一味地犧牲房企，銀行最后也會(huì)被拖下水。

通過(guò)銀行讓利，讓房企回籠資金，完成保交樓任務(wù)。房貸利率低了，居民的可支配收入就多了，在外貿(mào)疲軟的時(shí)候，內(nèi)需消費(fèi)也能刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。不說(shuō)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，至少銀行也要為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的托底與反彈去貢獻(xiàn)一份力量。

房企最怕的是，交樓交不出，商譽(yù)受損，更加沒(méi)人買了，進(jìn)入惡性循環(huán)。到時(shí)，收不到房的業(yè)主出了罵房地產(chǎn)老板沒(méi)良心外，誰(shuí)來(lái)解決這個(gè)爛尾樓呢？輸出情緒很容易，可解決問(wèn)題才是最難的。不管碧桂園有多難，各方都要齊心協(xié)力，共同妥善解決保交樓，盡量避免房企供應(yīng)商大批破產(chǎn)倒閉。當(dāng)農(nóng)民工都找不到工作的時(shí)候，農(nóng)民工的孩子又哪來(lái)的學(xué)費(fèi)上大學(xué)？

當(dāng)年，多少農(nóng)村孩子就是靠著老父親在工地上搬磚，供養(yǎng)孩子上完大學(xué)的？在農(nóng)村有一塊地，有一口飯吃，餓不死，可看病、上學(xué)、養(yǎng)老、交電費(fèi)，交醫(yī)保，都需要現(xiàn)金，不是種地就能解決的。

本文轉(zhuǎn)載自牲產(chǎn)隊(duì)。

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